Nhưng vấn đề là Fed không thể kiểm soát chính xác tốc độ tăng trưởng kinh tế. Vì vậy, với việc Ngân hàng Trung ương dự kiến ​​sẽ tăng lãi suất vào tháng tới, ngăn chặn tác động lớn đến nền kinh tế Mỹ từ cuộc chiến ở châu Âu, câu hỏi vẫn là: Liệu Fed có thể kiềm chế lạm phát mà không gây ra suy thoái?

Mặc dù có thể sẽ không thấy sự suy thoái trong năm nay, nhưng một cuộc suy thoái trong năm tới đang ngày càng trở nên có khả năng xảy ra, vì một số lý do. Thứ nhất, thường có độ trễ giữa việc tăng lãi suất và tác động kinh tế của nó. Một số ước tính cho rằng, phải mất một đến hai năm để tác động của chính sách tiền tệ lên đến đỉnh điểm. Mặc dù Fed có khả năng sẽ bắt đầu tăng lãi suất vào tháng 3, nhưng hầu hết các đợt tăng lãi suất có khả năng xảy ra vào nửa cuối năm nay. Điều đó có nghĩa là tác động tiêu cực đến kinh tế vào năm 2023 sẽ mạnh hơn nhiều so với năm 2022.

Thứ hai, lĩnh vực dịch vụ trực tiếp bị ảnh hưởng nặng nề bởi đại dịch, có khả năng sẽ tiếp tục tăng trưởng nhanh chóng đến năm 2022. Chi tiêu cho những thứ như nhà hàng, khách sạn, giải trí, giao thông công cộng, tiệm làm tóc, phòng tập thể dục và nhiều loại tiêu dùng khác có thể không đầy đủ phục hồi vào năm 2022, nhưng nỗi sợ hãi về đại dịch đang lùi xa sẽ thúc đẩy sự phát triển mạnh mẽ.

Điều đó nghe có vẻ giống như một tin tốt, nhưng hầu hết tác động tích cực của việc phục hồi các dịch vụ trực tiếp sẽ mất đi vào đầu năm 2023. Chi tiêu cho các dịch vụ này sẽ bình thường hóa vào thời điểm đó, cũng như lãi suất cao hơn đóng gói mức giá mạnh nhất của chúng. Hơn nữa, sự phục hồi mạnh mẽ của các dịch vụ trực tiếp trong năm nay cũng sẽ thúc đẩy nhu cầu đối với người lao động, mà các nhà phân tích dự kiến ​​sẽ tăng khoảng 4 triệu người trong năm 2022. Điều đó sẽ giảm tỷ lệ thất nghiệp từ 4% hiện nay xuống dưới 3% vào đầu năm 2023. Tỷ lệ thất nghiệp thấp này sẽ duy trì áp lực tiền lương, vốn sẽ tiếp tục gây lạm phát.

Trong nửa cuối năm 2022, Cục Dự trữ Liên bang có thể thấy rằng, mặc dù đã sớm tăng lãi suất, nhưng lạm phát vẫn chưa giảm nhiều. Với áp lực kiềm chế lạm phát gia tăng, Fed có thể tăng lãi suất nhanh hơn dự đoán hiện tại và tiếp tục làm giảm tốc độ tăng trưởng kinh tế vào năm 2023.

Tình trạng thiếu lao động sẽ trở thành bình thường mới. Các yếu tố liên quan đến đại dịch như giảm tỷ lệ nhập cư, nghỉ hưu sớm và tỷ lệ tham gia lực lượng lao động thấp hơn ở những người trong độ tuổi lao động kết hợp với các xu hướng tiềm ẩn trong thời gian dài đã làm giảm hoàn toàn nguồn cung lao động của Mỹ. Ví dụ, vào năm 2020, dân số trong độ tuổi lao động của Mỹ bắt đầu thu hẹp lại, được thúc đẩy bởi các yếu tố dài hạn như quá trình già hóa và nghỉ hưu của thế hệ bùng nổ trẻ em.

Ngoài ra, tỷ lệ tham gia lực lượng lao động của phụ nữ không ngừng tăng lên, trong khi tỷ lệ tham gia lực lượng lao động của nam giới và thanh niên đã giảm đáng kể ngay cả trước khi đại dịch xảy ra. Thực tế là tình trạng thiếu lao động không đi đến đâu. Liệu việc tăng lãi suất của Fed có đủ để gây ra cuộc suy thoái năm 2023? Điều đó vẫn chưa rõ ràng, nhưng đó là một khả năng có thật. Điều chắc chắn là nguồn cung lao động đang giảm dần đang trở thành một hạn chế nghiêm trọng đối với tăng trưởng kinh tế Mỹ.